公司拆分 - Alcoa & Arconic 

          _cc781905-5cde-3194 -bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905 -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_         _cc781905-5cde-3194- bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905- 5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_     _cc781905-5cde-3194-bb3b- 136bad5cf58d_           _cc781905-5cde- 3194-bb3b-136bad5cf58d_                     _cc781905-5cde-3194 -bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905 -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_     _cc781905-5 cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_         _cc781905-5cde-3194-bb3b -136bad5cf58d_ 

          _cc781905-5cde-3194 -bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905 -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_         _cc781905-5cde-3194- bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905- 5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_     _cc781905-5cde-3194-bb3b- 136bad5cf58d_           _cc781905-5cde- 3194-bb3b-136bad5cf58d_                     _cc781905-5cde-3194 -bb3b-136bad5cf58d_           _cc781905 -5cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_     _cc781905-5 cde-3194-bb3b-136bad5cf58d_         _cc781905-5cde-3194-bb3b -136bad5cf58d_   下载 Alcoa & Arconic 案例研究

（现在， ARCONIC已决定严厉打击ALCOA的投资权益。请阅读以下两家公司的最新消息。完全拆分似乎对两家公司的股票没有任何重大影响。_cc781905-5cde -3194-bb3b-136bad5cf58d_https://finance.yahoo.com/news/elliott-management-releases-letter-arconic-113600307.html)

​

Alcoa（美国铝业公司）是轻金属技术、工程和制造领域的全球领导者，Alcoa 创新多材料解决方案，其技术增强了从汽车和商业运输到航空和太空旅行的交通运输，并改进了工业和消费电子产品产品。美国铝业公司的产品支持智能建筑、可持续食品和饮料包装、空中、陆地和海上的高性能防御车辆、更深的石油和天然气钻探以及更高效的发电。 125 多年前，Alcoa 开创了铝行业，在 30 个国家/地区拥有 60,000 名员工，提供由钛、镍和铝制成的增值产品，并生产一流的铝土矿、氧化铝和原铝产品。 2015 年美国铝业的销售收入约为 $22 billion。  

2016 年初，美国铝业的管理层宣布，其董事会一致批准了一项将美国铝业拆分为两家独立的上市公司的计划，从而实现了美国铝业成功的多年转型。分离将推出两家行业领先的财富 500 强公司。这家具有全球竞争力的上游公司将包括五个强大的业务部门，这些业务部门如今构成了全球初级产品——铝土矿、氧化铝、铝、铸造和能源。这家创新和技术驱动的增值公司将包括全球轧制产品、工程产品和解决方案以及运输和建筑解决方案。

拆分完成预计将在 2016 年下半年完成。届时，美铝股东将拥有上游公司和增值公司的所有流通股。此次分拆旨在为美国联邦所得税目的对美铝股东进行免税交易。 两家自主企业都将吸引最适合其独特价值主张、管理、运营和财务特征。分离后，在铝和氧化铝市场拥有悠久历史的上游公司将以美国铝业公司的名义运营。增值公司将在完成分离之前以不同的方式命名。

根据新闻稿，美国铝业公司首席执行官克劳斯·克莱因菲尔德表示：“在过去几年中，管理层成功地改造了美国铝业公司，创造了两个强大的价值引擎，现在准备好追求自己独特的战略方向。” “在带领公司度过 2008 年的深度衰退后，我们立即着手重塑投资组合。我们重新定位了上游业务；我们拥有令人羡慕的铝土矿地位，在氧化铝领域无可匹敌，我们优化了铝，调整了我们的能源资产，并将我们的铸造厂变成了商业成功的故事。上游业务现在旨在赢得整个周期。我们的多材料增值业务在具有吸引力的增长市场中处于领先地位。我们加大了创新力度，成功收购，剥离了没有产品差异化的业务，投资于智能有机增长，扩大了我们的多材料范围并将关键技术推向市场；同时显着提高盈利能力。”  Mr. Kleinfeld 总结道：“在 126 年的历史中，发明和再发明定义了我们公司。在美国铝业董事会的一致支持下，我们现在迈出了下一步；成立两家领先的公司，每家公司都拥有独特而引人注目的机会，并且都准备好抓住未来。”

当公司通常为了实现增长而进行合并、收购和完全整合收购的投资组合时，为什么美国铝业的管理层决定拆分组织。会给管理层、股东和客户带来什么好处？拆分后公司能否继续维持规模经济和协同效应？什么样的经济和管理理由可以证实这一决定？

浅滩设计可以在公司治理、产品或业务单元级别、生产组织或联盟和特许经营管理中进行。鱼群战略不仅消除了失去新兴市场的机会成本，还降低了与大规模整合相关的投资风险。鱼群形成能够实现多管齐下的竞争战略，允许公司为其在各自市场或地区遇到的每个竞争对手制定独特或最优的战略。鱼群战略不仅精益求精，而且可以提高质量、定制、产品种类、工作生活质量 (QWL)、生活质量和企业的整体可持续性。

2016 年 11 月，美国铝业公司转型并分离为两家领先的上市公司，这是 Shoaling 或鱼群战略的绝佳商业案例。这种公司治理层面的拆分和转型，以及两家不同公司的浅滩式运营，将如何帮助这家工业时代的巨头实现创新、增长、质量和价值创造，将是一个重要的战略教训。在分拆后的一年内，市场对公司创造更多价值股东表示了信心。美国铝业的新决定和由此产生的运营结果将揭示这种新结构如何降低官僚成本、转让定价实践以实现价值最大化、为企业（单位）提供自主权，以通过市场和产品创新以及重新定位实现有机增长。拆分公司以成立两家强大的独立公司的决定为股东提供了两个不同的、创造价值的投资机会。上游公司将成为铝土矿、氧化铝和铝领域极具竞争力的全球领导者，拥有独特的增值业务部门组合和大量能源资产。增值公司将成为具有吸引力的增长市场中高性能多材料产品和解决方案的首要创新者。

上游公司

分拆后，上游公司将成为铝土矿开采、氧化铝精炼和铝生产领域具有成本竞争力的行业领导者，并在整个市场周期中取得成功。该公司的足迹将包括全球 64 家工厂和约 17,000 名员工。截至 2015 年 6 月 30 日的 12 个月收入总计 132 亿美元，EBITDA 为 28 亿美元。将致力于规范资本配置，审慎向股东返还资本。预计 2015 年全球铝需求将增长 6.5%，并在 2010 年至 2020 年间翻一番；本十年到目前为止，全球需求增长的速度超过了这一预测。

上游公司将有能力满足这一强劲需求。上游公司的世界级资产基础将包括世界上最大的铝土矿开采组合，2014 年的产量为 4600 万干公吨。它在全球铝土矿成本曲线上的 19th percentile 位置较低。由于靠近自有炼油厂，其采矿储量将提供稳定的低成本铝土矿供应。美国铝业一直在建立其第三方铝土矿业务，并已做好准备满足不断增长的全球需求。

Upstream Company 的氧化铝精炼系统将成为世界上最大的系统，其业务将很好地服务于亚洲、中东和拉丁美洲的主要相邻增长市场。它有一个 25th percentile，在全球氧化铝成本曲线上的第一个四分位数位置，目标是到 2016 年达到 21st percentile._cc781905-5cde-badcf59534公司将成为世界第四大铝生产商，拥有极具竞争力的第二四分位成本曲线组合。它将在客户附近拥有无与伦比的增值铸造厂网络，以及拥有约 1,550 兆瓦电力生产能力的大量能源资产组合，具有运营灵活性，可从市场周期性中获利。

自 2007 年以来，美国铝业积极重塑其氧化铝和初级金属部门，关闭、剥离或削减 140 万吨或 33% 的总冶炼运营能力。因此，自 2010 年以来，美国铝业在全球铝成本曲线上下降了 8 个点到 43rdpercentile，并计划到 2016 年达到 38th percentile。此外，到 2022 年，Alcoa 已经确保了大约 75% 的冶炼厂电力需求。

Alcoa 还稳步增加了其差异化、增值铝产品的供应，这些铝产品被铸造成特定的形状，以满足客户的需求。公司已将其冶炼厂的增值产品总出货量从 2010 年的 57% 提高到 2014 年的 65%，实现了 13 亿美元的总增量利润。 2015 年，增值产品预计将占冶炼厂出货量的约 70%。美国铝业公司还在沙特阿拉伯投资了世界上最先进、成本最低的综合铝厂，炼油厂和冶炼厂现已全面投入运营。美铝在 2010 年改革了氧化铝市场的定价，引入了氧化铝价格指数 (API)，根据氧化铝市场基本面而非伦敦金属交易所的定价出售冶炼级氧化铝。 2014 年，美国铝业 68% 的第三方冶炼级氧化铝出货量基于 API/现货市场定价。预计 2015 年将增长至约 75%。此外，上游业务在 2009 年至 2014 年期间实现了约 39 亿美元的生产力增长。 

​

增值公司

分拆后，增值公司将成为高性能多材料产品和解决方案的主要供应商，在全球拥有 157 个不同的运营地点和约 43,000 名员工。截至 2015 年 6 月 30 日的 12 个月内，增值公司的预估收入总计 145 亿美元，预估 EBITDA 为 22 亿美元。随着美国铝业的转型，在截至 2015 年 6 月 30 日的 12 个月中，增值组合的 EBITDA 利润率从 2008 年的 8% 增加到 2015 年的 15%。增值组合的整体贡献Alcoa 的税后营业收入从 2008 年的 25% 增长到 2014 年的 51%，增长了一倍多。下游部门（工程产品和解决方案、运输和建筑解决方案）的 EBITDA 利润率从 2008 年的 14.6% 增长到 20.9% 2014 年，中游（全球轧制产品）从 2008 年的每公吨 108 美元增加到 2014 年的每公吨 289 美元。

增值公司将通过在快速增长的终端市场中增加份额并利用中游和下游产品组合的显着客户协同效应来实现盈利增长。该公司将成为高增长航空航天业的差异化供应商，在所有主要飞机和喷气发动机平台上均处于领先地位，并以喷气发动机和工业燃气涡轮机翼以及航空紧固件的市场领先地位为基础。截至 2015 年 6 月 30 日的 12 个月中，该公司大约 40% 的预计收入来自航空航天市场。 该公司还将通过美国铝业的最近的轧机产能扩张和突破性技术（如 Micromill）的商业化。预计汽车收入将比 2014 年增长 2.4 倍，到 2018 年达到 18 亿美元。此外，增值公司将成为铝制商用卡车车轮的无与伦比的领导者，并将在北美建筑系统中保持第一的市场地位。未来的盈利增长将得到一系列创新产品和解决方案的支持，以及对提供高于资本成本回报的投资机会的追求。

增值公司和上游公司将拥有不同的价值概况，能够根据个人增长重点和现金流概况有效分配资源和部署资本。作为独立实体，每家公司都将在竞争日益激烈和快速发展的市场中抓住机遇。分离将使增值公司和上游公司能够追求自己的独立战略，在不同的运营环境中推动绩效。